Notizie Notizie Italia HealthCare: ecco i titoli più sottovalutati e con maggiori potenzialità

HealthCare: ecco i titoli più sottovalutati e con maggiori potenzialità

7 Aprile 2020 15:46

(di Michele Fanigliulo)

In linea con l’articolo pubblicato giovedì 2 aprile e dedicato al settore utilities europeo, vi proponiamo lo stesso tipo di analisi per un altro settore difensivo, quello del HealthCare. Ne abbiamo parlato anche nella puntata del 3 aprile di Speciale Flash Mercati.

Lo STOXX Europe 600 HealthCare infatti è stato YTD, come si vede dalla tabella sotto, il miglior indice europeo, beneficiando della natura intrinseca difensiva del settore. Il comparto infatti ha perso solo il 9% da inizio anno, sovraperformando il benchmark (STOXX Europe 600) del 16%.

Pur ribadendo che non crediamo il bear market abbia smesso di mordere, poiché i mercati toro nella stragrande maggioranza dei casi sono dei processi e non degli eventi, proponiamo di seguito una lettura del settore tramite analisi sui multipli di mercato. In questo modo cercheremo di evidenziare i titoli con i migliori fondamentali e contemporaneamente a sconto sul mercato.

Per farlo vi proponiamo una tabella che confronta il P/Bv 2020, ovvero il multiplo che rapporta il prezzo dell’azione con il patrimonio netto per azione, alla media dei valori di questo ratio negli ultimi bear market. Più nello specifico, per trovare i titoli sottovalutati in questa crisi finanziaria abbiamo pensato di rapportare l’attuale multiplo forward (stima a 12 mesi del P/Bv) con la media del P/Bv forward nel giorno di minimo degli ultimi 4 bear market (2018, 2016, 2011 e 2009). I titoli dunque che esprimono un valore della colonna P/Bv 2020 inferiore a quello della colonna “Media” sono dunque i più sottovalutati. In tabella anche la colonna “Sconto/premio”, che evidenzia subito i titoli più appetibili sul mercato. Se questo ci aiuta a trovare i titoli più sottovalutati sul P/Bv, dobbiamo cercare un modo per escludere quei titoli il cui sconto è legato ai fondamentali deboli. Per farlo usiamo una misura d’efficienza come il ROE. Quest’ultimo è il rapporto tra utile netto e patrimonio netto e dal punto di vista degli azionisti rappresenta anche la massima remunerazione possibile, nonché appunto una misura di efficienza della società nel generare profitto a partire dagli asset netti. In tal caso dunque il confronto tra lo sconto sul multiplo e il ROE stimato per il 2020 ci restituisce i titoli più interessanti attualmente nel settore HealthCare europeo.

Come individuare allora i migliori titoli nel rapporto sconto sul P/Bv e ROE?

Un sistema molto comune tra gli analisti è quello di mettere i valori su un grafico di dispersione. I titoli con il miglior rapporto tre ROE e sconto sul Book Value sono i titoli in alto a sinistra della retta di regressione relativa al campione esaminato (cerchiati in rosso), ovvero: DEMANT, GLAXOSMITHKLINE, IPSEN e NMC HEALTH. Aggiungiamo anche ELEKTA che è sulla retta di regressione ed evidenzia un ROE sopra la media di settore (16,8% vs 14,7%).